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√ 从龙头估值偏离行业估值百分位来看，中游材料龙头估值普遍偏低，而上游处在相对中高位水平，中游制造和下游（必需消费、房地产、可选消费、TMT）板块的龙头股普遍存在估值溢价，高于行业水平，说明板块整体业绩确定性越低龙头股估值溢价越高。整体估值：近期回落，高估值板块回撤风险大

不过，德拉基新闻发布会虽然平淡，但这当中的要点却已暴露出来。尤其是11月1日的购债计划，虽然这个消息是由欧央行公布出来，但很明显经过了德拉基之手，这其中传递了怎样信息，值得我们剖析一二。对于欧央行决定在11月1日开启购债，这个消息其实自9月份就已经爆出，而随着昨日欧央行再度确认，这个事基本是铁板钉钉跑不了。虽然购买国债的规模很小，只有每月200亿欧元，但这个行为所带来的影响却远远大于实际购买规模；很多人对欧央行每月只有200亿欧元的购债不屑一顾，认为规模太小，这和此前动辄600亿、800亿比起来，真的没得比，但必须要承认，此次购债行为实际是等于开了一个口子，正式开启了欧洲量化宽松的序幕，并且在新的欧央行行长拉加德上任之时正式开启，那么这个口子所带来的潜在影响其实不可估量，因为这可以看做是德拉基的政治遗产，拉加德刚上台时肯定不会去阻扰这个事情发生，那么，欧央行的购债行为就已顺理成章执行了。

细分行业龙头盈利与估值比较核心指标：√ 龙头股（及其代表的细分行业）盈利增长持续性：三季报预告已公布归母净利增速上限和下限、且2017年报收入占比居前的个股作为细分行业龙头，用细分行业龙头三季报归母净利增速中枢（业绩预告上限与下限的算数平均值）与二季报归母净利增速比较，确定盈利是否持续增长（三季报增速与中报增速都为正值）、盈利增速是否加快（三季度盈利增速相比中报环比是否上升）；

同时，特朗普还提醒其他国家称，“土耳其、欧洲、叙利亚、伊朗、伊拉克、俄罗斯和库尔德人现在必须搞清楚局势，以及他们想要如何处置在‘邻居’抓获的IS武装分子。他们都讨厌IS，多年来一直是敌人。我们在7000英里之外，如果IS靠近我们，我们将再次粉碎他们！”

换句话说，“与前两个周期相比，公司目前更容易受到收入下降和/或利率上升的影响。”在美国尤其如此，美联储加息加上缩表，已将企业债券收益率推近5%，在明年收益收缩的风险情景下，为信贷造成了脆弱性。在欧洲，明年1月1日欧洲央行结束公司债券计划时，企业债券也面临着类似的供需平衡问题。

在楼市发展现“小阳春”后，4月召开的中央政治局工作会议再次强调“房住不炒、一城一策”，事实上是对楼市回暖的官方回应，也是对楼市表现的一种预警。从货币政策上来看，2019年第一季度，货币政策整体上稳中有松，最新召开的中央财经委员会第四次会议指出，货币政策要松紧适度，根据经济和价格变化形式预调微调。笔者认为，当前，相机抉择的货币政策，某种程度上有利于房地产市场表现，但楼市温度的遥控器仍然握在国家手中，从国家的态度来看，“稳”将是房地产市场长期态势。